周一机构一致最看好的10金股（三）

  周一机构一致看好的十大金股：亨通光电：业绩平稳增长，在手订单规模扩大；豪森股份：三季报基本符合预期，扁线电机业务持续放量。

  事件。公司发布2022年三季报：22Q1-3公司实现营业总收入38.29亿元，同比+21.78%，归母净利润1.44亿元，同比+0.21%；其中Q3单季实现营业总收入12.35亿元，同比+14.68%，归母净利润1164.72万元，同比-63.03%。

  疫情影响收入承压，直营渠道表现亮眼。分产品：22Q3公司奶酪业务收入为9.17亿元，同比/环比分别+20.73%/-8.27%，我们大家都认为主要系三季度国内多地疫情反复，线下门店无法正常运营所致；液态奶收入同比-13.76%，环比基本持平，我们大家都认为或与公司推进“聚焦奶酪”总体战略有关；贸易业务收入同比+6.3%至2.23亿元。分地区：22Q3北区/中区/南区收入分别同比+9.89%/+15.82%/21.72%至5.17/4.25/2.89亿元，其中22Q3中区/南区/北区收入占比同比+0.39pct/+1.39pct/-1.77pct至34.54%/23.44%/42.02%。分渠道：

  大股东增持彰显信心，Q3新品持续创新。10月9日，公司发布了重要的公告，控制股权的人内蒙蒙牛拟向全体股东发出部分要约收购公司5%股份，彰显对公司未来发展前途的信心及价值认可，未来也将有利于双方进行销售经营渠道共建、营销资源共享、产能布局提升等多维度业务合作。新品方面，三季度公司推出含有非常多的维生素D和7倍牛奶钙的常温钙多多奶酪棒，同时，着力推广的餐饮奶酪片及马苏里拉等产品亦进入发展快车道。

  盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-24年EPS分别为0.43、0.78、1.06元/股，考虑到奶酪行业的优质赛道前景、公司仍处于高速成长期以及新品带来的增量，给予公司2023年35-40倍P/E，对应合理价值区间为27.47-31.39元/股，维持“优于大市”评级。

  营收增速趋缓主要系受疫情影响，产品交付有所递延；毛利下滑主要系空气品质传感器价格下降带来的压力较大、芯片原材料价格走高，以及车载业务放量带来产品结构变化、成本抬升所致。净利承压主要系产品不断拓展致研发费用提升，前三季度研发费率9.50%(同比+2.48PCT)。

  气体分析仪器业务持续高增，布局拓展全面开花。第三季度，受益于双碳、科学仪器国产化替代政策落地，以烟气分析仪、温室气体分析仪为主的环境监视测定气体分析仪器和以激光氨逃逸分析仪为主的工业过程气体分析仪器业务均取得较快增长，气体分析仪器出售的收益同比增长97.28%，并实现从向环境监视测定、工业过程等领域的计算机显示终端销售气体分析仪器到向设备制造商或系统集成商提供行业配套的转型。

  车载业务进入爬坡。受益于已定点车载传感器业务进入量产期，前三季度车载传感器出售的收益同比增长146.56%。截至三季报报告期，公司累计在手车载定点项目约为1700万个，按公司目前已定点的车载传感器数量测算，2023年车载传感器出货量预计为350万只。

  新产品Q4即将上市。公司医疗健康传感器产品线持续丰富，推出弥散氧气传感器、DLCO气体传感器等新产品，逐步形成覆盖呼吸机、制氧机、麻醉机、监护仪、弥散肺功能仪、心肺分析仪及高原弥散氧浓度监测等领域的医疗健康气体传感器解决方案。第四季度是公司产品销售旺季，同时安全监控、医疗健康领域新产品将在第四季度实现导入，进入产出期。

  盈利预测。我们预计公司2022-2024年归属母公司股东净利润分别为1.88亿元、2.72亿元、3.40亿元，EPS为2.68元、3.88元、4.86元。结合今年疫情扰动、参考公司可比公司估值水平，给予公司2023年动态PE区间32-36X，对应合理价值区间124.16-139.68元，“优于大市”评级。

  合规提示：依据公司2021年年度报告披露，海通证券创新子公司持有【688665四方光电】超过总股本1%。

  公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入38.03亿元，同比增长47.20%，实现归母净利润4.31亿元，同比增长38.41%，实现扣非归母净利润4.82亿元，同比增长62.85%。其中单三季度实现营业收入9.92亿元，同比增长59.00%，实现归母净利润1.01亿元，同比增长22.68%，实现扣非归母净利润1.62亿元，同比增长102.18%。扣非差异主要系汇兑影响，季度业绩超市场预期。

  8月中旬山东海利尔603639）受事故影响停产，公司三季度农药产量1.21万吨，环比下降18.52%，销量1.17万吨，环比下降26.10%，但单季度毛利率27.27%环比提升1.7个pct，体现了青岛恒宁基地产能爬坡带来的盈利稳定性。

  恒宁二期丰富产品品类，丙硫菌唑优势产品扩能延链。恒宁一期项目已于6月进入试生产，二期也已处于建设阶段，其中包含明星杀虫剂氯虫苯甲酰胺1000吨，和公司优势品种丙硫菌唑8000吨。针对丙硫菌唑，公司4月公告在山东海利尔规划3000吨产能后，6月公告现金收购陕西金信谊26%股权，对关键中间体α-乙酰基-γ-丁内酯的把控能力逐渐增强。目前丙硫菌唑国内规划产能较多，公司有望通过规模优势和产业链优势，抢占市场红利。

  疫情影响业绩短期承压，免税落地构筑第二成长曲线.疫情反复高温限电&减租让利，3Q净利3342万。①1-3Q22收入85亿降12%，其中3Q收入27亿降9%。②1-3Q22毛利率38%降1pct，其中3Q毛利率37.5%增0.5pct。③1-3Q期间费用率30.3%增5pct，其中3Q22期间费用率29.4%增3pct。③由于疫情反复及川渝地区高温限电门店阶段性停业和为中小微企业减租让利约2亿元，1-3Q归母净利4.1亿降45%，3Q归母净利3342万降83%。

  3.免税项目开业在即，跨境电子商务有序推进。免税业务方面，公司万宁王府井600859）国际免税港项目已于10月获批，公司正在全力推进各项开业筹备工作，项目预计将于2023年1月开业。跨境电子商务方面，位于北京赛特奥莱的跨境电子商务体验店装修已基本完成，线上运营筹备工作也在积极地推进中，目前已进入内部测试阶段。

  4.更新盈利预测。公司免税项目落地，有税+免税双轮驱动业务模式搭建，考虑到公司优质的品牌资源、物业资源和门店运营能力，我们大家都认为短期疫情扰动并不影响公司长期竞争力。我们预计公司2022-2024年收入各115亿元、139亿元、149亿元，同比增速各-10%、21%、7%，归母净利润各6.26亿元、9.41亿元、12.06亿元，同比增速分别为-53.3%、50.4%、28.1%，EPS各0.55元、0.83元、1.06元。PE估值方法：给予2023年30-35倍PE，对应合理价值区间24.88元-29.03元。PS估值方法：给予2023年2.2-2.5倍PS，对应合理价值区间26.93元-30.6元。综合给予合理价值区间26.93元-29.03元，给予“优于大市”评级。

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